財報｜三棵樹中報業績靚麗：零售業務逆勢上揚，降本增效毛利率顯著提升

　　8月30日，三棵樹涂料股份有限公司（603737）發布2022年半年報。報告期間，三棵樹2022年半年度實現營收47.07億元，同比增長0.5%；其中二季度經營質量顯著提升，在收入略有下降的情況下，歸母利潤增長28.25%，凈現比走高，應收周轉天數、存貨周轉率等各項運營周期指標保持先進。

　　在上游原材料價格走高和下游房地產市場低迷影響的承壓持續中，三棵樹上半年業績展現出了極強的增長韌性。三棵樹在2021年營收突破百億的高基數基礎上增速放緩提質，收入結構快速轉型，零售增長強勁，其中家裝墻面漆、膠黏劑、基材與輔材表現搶眼。

　　經營質量明顯好轉，各項指標數據改善

　　上半年在三棵樹大力甩掉地產暴雷包袱后，信用減值對業績影響逐步消退，公司經營質量明顯改善。三棵樹聚焦“補短板、優賽道、高效能”三大戰役，執行總成本領先戰略，擴大品牌影響力戰略，渠道為王戰略，產品提價、原材料價格抑制及降成本效果明顯，各項指標明顯改善。

　　2022年半年度毛利率27.8%，同比提升2.15%，主營業務毛利率28.25%，同比提升3.36%，經營性凈現金流1.56億元，同比增長11.46%，收現比達1.12。二季度在收入略降情況下，毛利率環比進一步提升，應收周轉天數環比減少，存貨周轉率環比提升，利潤增加28.25%，凈現比1.69。

　　零售業務逆勢增長，渠道結構快速優化

　　2022上年半零售業務保持高速增長，其中家裝墻面漆上半年增長41.86%，零售渠道業務占比持續提升，同比提升11.8%。2022年上半年公司持續推進零售全渠道營銷網絡建設，堅定不移推行高端零售戰略，堅持差異化發展，以家居賣場體驗店、藝術涂料體驗店等模式拉動高端零售轉型，新進駐153家家居零售賣場，開設藝術漆體驗店81家，小區服務店115家，家裝渠道體驗店950家，立體化渠道布局基本達成。公司在穩固三、四線城市江湖地位和向一、二線市場全面進駐的基礎上，得益于國家政策推動，鄉村振興及村改項目蓬勃發展，公司美麗鄉村業務發展勢頭較為迅猛，新建百余家美麗鄉村門店，美麗鄉村門店數已達千余家；公司深耕淘寶、京東等電商主流平臺，大力擴展抖音、快手等新興電商渠道，搭建線上全渠道覆蓋體系，不斷開拓新零售業務，公司電商新零售模式成長迅速。

　　在工程業務方面，通過“補短板、優賽道、提效能”的戰略指導方針，優化渠道結構，聚焦優質賽道，重視與優質地產合作，逐步發力舊改、城市更新、公建、學校、醫院及廠房等小B端應用場景，完善城投城建、央國企等新渠道布局，拓展渠道多元化，小B渠道建設日益完善。截止報告期末，公司小B渠道客戶數量約20,043家，其中2022年上半年新增客戶7,168家。公司主動調減風險大B直營業務，使得大B直營業務占比降至5%以內，且多為優質的地產業務，快速脫離地產業務對公司的影響，企業發展更加穩健和可持續。

　　堅持長期主義，持續打造核心競爭力

　　2021年三棵樹成為首破行業百億大關的民族涂料品牌，在營收高基數基礎上，三棵樹沒有盲目擴張，反而穩扎穩打，堅持長期主義，聚焦企業核心競爭力打造，提質增效。一是加大產品力建設。2022年上半年，研發費用投入1.19億元，增速14.02%，研發費用占公司合并報表營業收入2.53%，其中研發新產品項目294項，升級老品項目509項，企業產品競爭力進一步提升，口碑力保持業內領先。二是加強品牌力建設。公司投入1.55億廣宣費用，同比增長13.12%，加大冬奧品牌營銷，擴大谷愛凌、武大靖、短道速滑隊代言三棵樹的宣傳力度，品牌影響力和美譽度大幅提升。三是加大渠道力建設。2022年上半年，公司小B渠道客戶數同比增長82.21%；零售客戶同比增長68.19%，零售網點同比增長221.61%.在核心競爭力持續升級之下，企業經營質量大幅提升，成功改善了毛利率、現金流等各項指標水平，相較同行企業，三棵樹依舊保持著較高的增速優勢，與第二梯隊的差距繼續擴大，引領著中國本土涂料的發展。

　　在行業逆境之中突圍，方能彰顯企業的雄厚實力，作為民族品牌龍頭企業的三棵樹，緊跟國家雙碳戰略、積極踐行綠色建材可持續發展，始終懷揣著“讓家更健康，讓城市更美麗，讓生活更美好”的美好初心，做好健康綠色的涂料，也做好中國自己的品牌。三棵樹在涂料賽道低集中度的背景下，有望持續提升市場占有率，未來長期的成長空間巨大。